重庆，曾经是中国小额贷款行业最重要的一个坐标。
美团、京东、百度、携程……大部分头部互联网平台旗下的小额贷款公司，都将注册地选在重庆。鼎盛时期，它们依托全国展业的网络小贷牌照，将消费信贷的触角延伸至每一部手机。
这一格局正在悄然改变。近日，有业内人士表示，重庆地区已叫停辖区内小额贷款公司发行资产支持证券（ABS）及资产支持票据（ABN）。与此同时，规模更为庞大的区域性小贷公司正在加速“瘦身”。以重庆为例，日前，重庆监管局同步发布两份数据，一份是《重庆市小额贷款公司名录》（截至2026年3月31日），有11家小贷公司被暂停网络贷款业务资质；另一份是《2026年1至3月重庆市小额贷款公司退出行业公示》，明确有21家小贷公司正式退出行业。
而重庆只是这场清退行动的缩影，国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年12月末，以小额贷款公司为主的六类地方金融组织数量与历史峰值相比已下降55%，2024年以来累计清退不合规机构超过5600家。记者注意到，今年以来，辽宁、湖北、上海、广东、重庆等地持续公示注销名单，一批长期“失联”、形同“空壳”的小贷机构被批量清出市场。
繁荣后持续出清，对行业发展提出新的问题：小额贷款公司究竟该以怎样的姿态存在于中国金融体系之中？
从“补空白”到路径偏移：一段野蛮生长历史
理解今天的困局，需要回到行业发展的起点。
2005年，我国小额贷款公司试点起步。在2008年原中国银行业监督管理委员会下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》中，明确设立小贷公司的政策目标是“引导资金流向农村和欠发达地区，改善农村地区金融服务，促进农业、农民和农村经济发展”。由此可见，在当时银行网点服务覆盖不足的地方，小贷公司曾被视为“最后一公里”的金融服务“补丁”，承载着填补市场空白的使命。
小贷行业早期扩张确有其内在逻辑。2015年，小贷公司数量达到顶峰8965家，贷款余额也于2017年末攀至峰值近万亿元。彼时，一家扎根县域的小贷公司，往往是当地农户、小微企业能触及的为数不多的融资渠道。
互联网消费金融的崛起，让小贷牌照的想象空间陡然放大。前几年，美团、京东、百度、携程等平台相继南下重庆，布局网络小贷，依托旗下平台的海量流量向用户提供消费信贷服务，扩张快速展开，各地网络小贷业务更是开始提速发展。
然而，规模快速增大背后是隐患的积累。当时部分小贷公司借助网络小贷业务，一方面通过跨省经营，迅速将业务拓展至全国；另一方面以资产证券化等方式融入资金，急剧放大杠杆倍数，各类违规乱象不断出现。
不过，受逐利驱动滋生的各类违规乱象，并非仅出现在具备网络贷款业务资质的机构之中。苏商银行特约研究员薛洪言对《金融时报》记者表示，在业务层面，部分机构通过拆分服务费、担保费等方式掩盖高利率，综合融资成本远超借款人承受能力；在合规层面，出租出借牌照为无资质主体提供放贷通道、违规跨省展业、资金违规流入禁止性领域等乱象频发。
记者从重庆市高级人民法院官方微信公众号获悉，重庆市永川区人民法院曾发现某小贷公司将利息拆分为“利息（15‰）+咨询费（20‰）”，使实际年利率达42%，远超法定利率上限，这种通过关联交易规避利率管制的行为，本质上属于变相收取利息。与此同时，不当催收、过度营销诱导借贷、违规采集个人信息等问题，一度成为社会矛盾焦点。
小额贷款行业，走到了一个十字路口。
净化行业发展环境：问题小贷频频被清退
在此背景下，当前地方小贷公司的被出清，在业内人士看来是行业从野蛮生长走向规范发展的必然阶段。
《金融时报》记者注意到，今年以来，从华南到华北，从直辖市到中部省份，密集的清退动作在全国范围内次第展开。被清理的小贷机构，或长期未开展实质性业务，或已经失去联系渠道，抑或经营明显异常。
业内人士普遍认为，问题小贷机构一旦长期存在，不仅无法发挥金融服务功能，还可能被不法行为“借壳”，形成新的风险隐患。因此，监管部门在表述中反复强调“失联”“空壳”等关键词，并通过公告、公示等方式，将问题小贷机构公开化、透明化，以期在压缩违规空间的同时，向市场传递明确的监管信号，维护地方金融秩序。
政策层面的逻辑是清晰的。2025年国家金融监督管理总局发布的《小额贷款公司监督管理暂行办法》明确禁止跨省经营、严格融资杠杆倍数等要求；今年3月，国家金融监督管理总局、中国人民银行发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，明示综合融资成本规定压缩了依靠高利率覆盖高风险的传统模式。这些政策直接压缩了“失联”“空壳”及严重违规机构的生存空间。
记者梳理统计发现，2026年以来，包括北京、重庆、四川、甘肃、海南、湖北、上海、广东、江西、辽宁等十余个省市均公示了“失联”“空壳”机构。“对小额贷款公司的出清有助于规范地方金融秩序，为合规机构腾出空间，推动行业回归服务小微与‘三农’本源。”薛洪言向记者表示。
素喜智研高级研究员苏筱芮也对《金融时报》记者表示，近期多地对小额贷款公司的密集清退，属于全国小贷行业清理整顿工作中的关键一环，能够通过“减量提质”行动促进小贷行业高质量发展。
与清退同步推进的，是监管的进一步加强。《金融时报》记者注意到，重庆监管局近日发布了《重庆市小额贷款公司监督管理实施细则（征求意见稿）》，围绕设立条件、业务范围、公司治理等方面作出更为细致的规定。从时间上看，这一文件与各地清退信息相互呼应，进一步明确了行业未来的运行边界。
从扩张到规范：互联网小贷面临融资环境变化
在小贷行业分化日益加剧的过程中，具备全国展业资质的头部网络小贷机构与日渐式微的区域性小贷机构，在一段时期内走出了截然不同的路径。其中，资产证券化成为前者维系规模扩张的重要工具。网络小额贷款公司运用资产证券化的核心目的在于“出表”——通过将贷款资产转让给特殊目的载体，网络小额贷款公司得以回笼资金、腾出资本空间，形成“放贷—出表—再放贷”的循环。
支撑这一扩张的是异乎寻常的低成本资金。“ABS、ABN属于标准化融资方式，能够为网络小贷机构提供稳定、低成本的资金。从2025年情况看，网络小贷机构发行ABS、ABN的利率普遍落至1.7%至2.2%区间。”苏筱芮表示。
一端是较低的融资成本，另一端是底层资产的贷款利率可达20%——两端之间的巨大息差，构成了部分小贷平台持续扩张的底层驱动力。
招联首席经济学家、上海金融与发展实验室执行主任董希淼向《金融时报》记者表示：“ABS通过将已发放的、未来能产生稳定现金流的贷款资产打包，在交易所市场出售给投资者，能将流动性差的信贷资产快速变现，回笼资金用于发放新贷款，实现业务增长。同时，ABS作为标准化产品，融资成本通常低于非标渠道，有助于降低整体资金成本。简言之，ABS让小贷公司得以盘活存量资产、绕过融资上限、获得更低成本的资金，是解决‘钱从哪来’这一问题的重要工具。”
然而，据业内人士“一只互金鹅”披露，重庆地区暂停受理新增ABS、ABN发行备案申请，记者随后多方求证该消息并得到证实。
采访中几位业内人士均表示，小贷公司不吸储，自身资本金有限，ABS是资金循环的关键一环，对于年发行规模上百亿元的头部小贷公司而言，叫停的影响比较大。薛洪言表示：“如果小贷公司不能发行ABS，最直接且深远的影响在于融资渠道收窄和轻资产运营模式受阻。ABS不仅是为了获取低成本、规模化的资金，更是这类机构实现资产出表、从重资产持有转向‘发放—流转’轻资产路径的核心工具。失去这一渠道后，小贷公司不得不回归高度依赖自有资本与有限借款的传统放贷模式，前期围绕资产流转设计的资金循环被打乱，流动性压力随之上升。部分高杠杆、依赖滚动融资的机构将被迫收缩业务，行业集中度或将加速提升，马太效应越发明显。”
不过，苏筱芮也提到，如果发行动作遭遇阶段性中止，部分网络小贷机构将转向银行借款、股东借款等其他融资途径，融资成本或会小幅上升，但总体将保持平稳。
行业分化加速：小贷公司路在何方
政策规范之下，小贷行业的两极分化格局已然成形。
薛洪言认为，在区域性小贷机构陆续清退之下，仍具竞争力的小贷机构主要有三类：一是深耕本地产业场景的小贷机构，通过深度理解区域风险，为制造业、农业等产业链上下游提供定制化信贷服务；二是聚焦县域和乡镇的“三农”小贷机构，利用地缘优势覆盖银行服务难以触达的“最后一公里”客户；三是依托股东资源的社区金融服务商，围绕周边小微商户与居民提供“小额、高频、短周期”的周转贷，利用熟人社会信用降低风控成本。它们的核心竞争力在于本地化服务能力、场景嵌入深度和风险控制水平，这才是真正的“护城河”。
此外，有业内人士认为，未来小贷公司融资和发展必须向多元化、精细化转型。“在合规框架内，资质符合要求的小贷机构可尝试通过银保合作获取结构化资金，同时，积极寻求股东增资与引入战略投资者以夯实资本。在业务模式上，需从规模扩张转向内生增长，通过合规联合贷款等方式与持牌金融机构深度合作，降低对自有资金放贷的依赖。”薛洪言向记者表示。
“不过，前提是都需要得到地方金融办的审批。”一位行业人士向记者坦言，“对年发上百亿元的头部小贷公司而言，要么接受放款规模的被动收缩，要么转向联合贷。”
可以看到，行业目前进入去杠杆、重内功的整合期，唯有打通多元资金渠道，并依靠精细化运营持续提升综合实力的小贷机构，方能适应新的监管要求。
市场层面的反馈已在印证这一判断。一位不愿意透露姓名的小贷从业人员向记者表示，公司开始主动收缩高风险业务且更加注重资产质量。此外，记者也注意到，有机构加大科技投入，希望通过数据手段提升风控能力。他认为，监管趋严之后，“规模冲动”明显减弱，更多小贷机构开始重新审视自身定位。
“作为普惠金融的重要补充，小额贷款公司应聚焦金融机构服务薄弱的群体，填补市场融资缺口。强化科技赋能，加快推进数字化转型，通过线上化、自动化审批，让‘数据多跑路、企业少跑腿’。”董希淼表示。
从“政策洼地”到“监管规范”，小额贷款行业的边界正在被重新丈量。那些缺乏实际经营能力的小贷公司正在离场，留下来的小贷公司需要在合规与服务之间找到更稳定的平衡点。随着监管框架进一步清晰，小额贷款公司在金融体系中的位置，将以一种更加清晰、更加可持续的方式被重新定义。
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